在期货交易中，“PC”指的是“价差合约”（Basis Spread），是一种同时买入和卖出不同到期月份或不同合约品种的交易策略。

价差的定义

价差，是指两个或多个期货合约之间的价格差异。最常见的价差是由同一商品不同到期月份的合约之间的价格差异形成的。例如，玉米期货 2023 年 12 月合约的交易价格为每蒲式耳 6.00 美元，而 2024 年 12 月合约的交易价格为每蒲式耳 5.80 美元，那么两个合约之间的价差就是 0.20 美元。

PC 策略的原理

PC 策略涉及同时建立两个期货合约：一个多头仓位（买入）和一个空头仓位（卖出）。当现货价格或市场预期发生变化时，两个期货合约之间的价差可以扩大或缩小。

假设投资者预计未来玉米价格会上涨，因此他们购买一份玉米期货 2023 年 12 月合约（多头）并同时卖出一份玉米期货 2024 年 12 月合约（空头）。如果现货玉米价格上涨，则 2023 年 12 月合约的价格可能会上涨得更多，导致价差扩大。此时，投资者可以在更便宜的价格平仓空头合约并以更高的价格平仓多头合约，从而获利。

PC 策略的类型

有两种主要的 PC 策略类型：

• 正价差合约（Cal）：多头附近的期货合约，空头远期的期货合约。如果现货价格或市场预期发生变化，导致价差扩大，投资者可以获利。
• 负价差合约（Contango）：空头附近的期货合约，多头远期的期货合约。如果现货价格或市场预期发生变化，导致价差缩小，投资者可以获利。

PC 策略的优势和风险

优势：

• 相对于单一合约的交易，PC 策略可以降低价格波动的风险。
• 投资者可以使用价差合约来对冲现货价格或利率风险。
• PC 策略可以提供额外的收益潜力。

风险：

• 价差可能朝着不利于投资者的方向移动，导致损失。
• PC 策略需要更高的交易保证金，因为投资者同时持有两个合约。
• 如果交易所或结算所对价差交易设置限制，投资者可能难以建立或平仓。

价差合约是期货交易中一种常见的策略，涉及同时买入和卖出不同到期月份或不同合约品种的交易。通过价差合约，投资者可以利用不同合约之间的价格差异获利并降低风险。在使用价差合约时，投资者应该了解其固有的风险，并根据自身风险承受能力谨慎进行交易。