什么是基差？

基差是指期货合约价格与标的现货价格之间的价差。当期货价格高于现货价格时，基差为正；当期货价格低于现货价格时，基差为负。

到月合约修复基差的原理

到月合约是指即将到期的期货合约。在到期时，期货合约持有人有两种选择：实物交割或平仓。

1. 实物交割

如果期货价格高于现货价格（正基差），期货合约持有人可以实物交割，即用期货合约换取标的现货。这样，他们便可以卖出现货获得高价，从而赚取基差的利润。

2. 平仓

如果期货价格低于现货价格（负基差），期货合约持有人可以平仓，即卖出期货合约。通过平仓，他们可以避免现货价格进一步下跌带来的损失。而随着合约到期，基差也会逐渐收窄至零。

如何修复基差

1. 现货交易

现货交易者可以通过买入现货并卖出期货合约，或卖出现货并买入期货合约来修复基差。这样，他们可以利用价差进行套利交易，从而赚取正或负的基差利润。

2. 套期保值

实物资产持有者可以通过持有期货空头头寸来对冲现货持有头寸的风险。这样，如果现货价格下跌，期货盈利可以弥补现货损失，从而实现基差修复。

3. 套利交易

套利交易者可以通过同时买入和卖出不同到期月份的期货合约，或同时买入期货合约并卖出现货来修复基差。通过这种方式，他们可以利用不同到期月份期货合约或现货与期货之间的价差进行套利。

实例说明

以下是一个修复负基差的实例：

• 假设玉米现货价格为 200 元/吨，到月玉米期货合约价格为 195 元/吨，负基差为 5 元/吨。
• 现货交易者可以买入 100 吨玉米现货并卖出 100 张玉米期货合约。
• 当玉米期货合约到期时，基差收窄至 0，期货价格变为 200 元/吨。
• 现货交易者卖出玉米现货并平仓期货合约，获得 100 吨玉米现货收入 200 万元和期货合约盈利 5 万元。
• 总利润为 5 万元，即 100 吨 x 5 元/吨 = 5 万元。

修复基差是一种风险管理策略，可以帮助投资者和交易者利用期货合约对冲风险或进行投机交易。需要注意的是，基差修复是一个复杂的过程，需要对期货市场和标的标的现货市场有一定了解和操作技巧。